www.9099.cc动力煤1905·高低卡价差过大罕见出现替代

时间:2019-05-25 08:26   编辑:本站

www.9099.cc动力煤1905·高低卡价差过大罕见出现替代品交割丨交割总结

  1. 本次1905合约实际配对8202手,配对交割金额2.53644亿元,排历次交割金额的第七,占比5.5%。

  2. 进入交割月时的持仓为16704手,交割月配对合计数量为8202手,占交割月总持仓手数的98.2%,占合约最大持仓数的4.2%,交割量占比在近期交割合约中属于中等偏上的。

  3. 从期现回归来看,动力煤历次交割,大部分都是贴水交割,在1905之前,仅7次升水,幅度普遍在20个点以内。这次是略微升水1.8元,属于正常范围内。

  4. 从买卖实体来看,本次交割仍延续传统的买家集中,卖方分散的情况。买方4家,卖方8家,总共12家企业,其中有10家企业近年来参与过交割,有2家企业首次参与交割。并且本次有其他行业企业参与到动力煤交割中来。

  本次交割时,由于5500大卡与5000大卡的价差超过90元,交割5000大卡的替代品比5500大卡的标准品更合适,因此本次交割中罕见的出现了替代品交割。

  动力煤期货合约累计交割了22次,累计交割量达到878.09万吨(不含期转现及不委托交易所结算),累计交割金额超过50亿。本次1903合约实际配对8202手,排历次交割配对第三位。交割金额4.9634016亿元,排历次交割金额的第四,占比9.7%。

  从交割量分布来看,这次交割配对量为8202手,线手,交割月的第三个交易日开始出现配对情况。进入交割月时的持仓为16704手,交割月配对合计数量为8202手,占交割月总持仓手数的98.2%,占合约最大持仓数的4.2%,交割量占比在近期交割合约中属于中等偏上的。

  从期现回归来看,动力煤历次交割,大部分都是贴水交割,在1905之前,仅7次升水,幅度普遍在20个点以内。这次是略微升水1.8元,属于正常范围内。(注:1609合约大幅贴水是由于当时大量朝鲜煤交割所致,此后交易所修改了交割规则。)

  ZC1905合约交割从配对时间上看,分三天配对,前两天主要是四家公司进行配对,占总交割量的34.1%,且都是多次参与交割的企业,彼此之间比较熟悉。大部分的量都在最后一天进行配对。

  从买卖实体来看,本次交割仍延续传统的买家集中,卖方分散的情况。买方4家,卖方8家,总共12家企业,其中有10家企业近年来参与过交割,有2家企业首次参与交割。并有其他行业企业参与到动力煤交割中来。

  交割月前最后一个交易日仍有22908手持仓,下午两点半时有大量无货的空头虚盘平仓,把当时合约价格一度推涨至640元/吨,升水当时现货价大19元/吨。进入交割月后,价格又逐渐回落至合理区间。客观上推高了交割结算价,因此,本次交割的交割结算价升水当天的现货价格。

  本次交割时,由于5500大卡与5000大卡的价差超过90元,交割5000大卡的替代品比5500大卡的标准品更合适,因此本次交割中罕见的出现了替代品交割,并且替代品的量非常大。可以预见,如后面的合约交割时,高低卡价差仍超过90,交割货物仍有出现替代品的风险。

  本次交割数量82万吨,交割数量较多,多数港口均有分布,总体来说较为平均,曹妃甸地区仍是交割量最大的港口。

  2018年四季度在需求增速降低的背景下,期货价格快速下跌,基差迅速扩大,基差一度超过70元,随后随着现货价格的补跌,基差快速回归。1,2月份基差基本维持在30以内的合理区间中,但是基差波动仍较大,期现涨跌节奏错位现象明显。春节后,由于矿难事故影响,期货反应迅速,快速上涨,导致基差一度为负数,随后现货开始发酵,期货回归,基差最高突破50。进入4月份后,现货价格基本企稳,期货向现货靠近,基差快速回归到20个点以内的正常区间范围内。

  总得来说ZC1905合约基差是近几个合约里基差波动较为频繁的合约,主要由于期现货涨跌节奏上经常发生时间错位所致。并且有些突发事故引起基差的剧烈波动。期货对现货的指引意义表现的较为明显。ZC1905基差变化如下图所示:

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